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什么是開放式基金贖回困惑?開放式基金贖回困惑的規避

2020-08-13 22:23:38 來源:亞匯網 作者:籬笙 打印 字號:  

  什么是開放式基金贖回困惑?開放式基金贖回困惑即基金贖回率與業績增長正相關,而且資金凈申購不是出現在業績增長最高時而是最低時。

  我國開放式基金贖回困惑

  我國自2001年9月推出首只開放式基金以來,其數量、規模、質量都實現了快速增長,成為一種越來越受歡迎的投資工具。截止到201 1年底我國共有開放式基金964只,資產凈值合計20693.45億元,占全部基金資產凈值的94.41%,份額規模合計25147.80億份,占全部基金份額規模的94.86%,成為我國證券市場的一支重要力量。然而一直以來,我國開放式基金都面臨著一個很嚴重的問題—— “贖回困惑”,即基金持有人在盈利狀態下和在虧損狀態下對風險表現出來的偏好與厭惡不同:基金業績越好,基金持有人越愿意贖回該基金;基金業績越不好,持有人越不愿意贖回該基金。投資者的申購贖回行為沒有表現出“優勝劣汰”機制,反而促進了“劣勝優汰”。顯然投資者的這種投資行為是非理幽 ,并且對我國基金業的發展非常不利。

  開放式基金贖回困惑的規避

  1、從政府角度來規避開放式基金“贖回困惑”

  (1)完善資本市場,為開放式基金理性發展提供客觀基礎。政府要進一步規范證券市場,增加上市公司數量,提高上市公司質量,為開放式基金的發展提供更多高素質的投資對象,積極開發多種能夠規避風險的金融衍生品。只有當資本市場具有一定數量的較大規模上市公司和證券品種,市場容量和交易規模都比較大時,才能為開放式基金的順利運作創造良好的外部市場條件,才能增強投資者的信心,為其長期投資提供有力的市場保證,降低投資者大規模普遍贖回的可能性。

  (2)在全社會正確宣傳開放式基金,提高人們對基金的社會認知水平,促進投資者理性投資。我國投資者目前還很不成熟,投資的經驗水平尚待提高,有些投資者甚至把開放式基金當作又一個市場炒作品種。相關機構應在全社會正確宣傳開放式基金,使更多投資者充分認識到開放式基金“專家理財,分散風險”的特點,認識到開放式基金更適宜進行中長期投資,是不同于股票的一種高級投資工具,幫助投資者樹立長期投資理念,減少其非理性行為。

  2、從基金管理人角度來規避開放式基金“贖回困惑”

  (1)完善贖回機制,提高贖回成本,抑制贖回行為。由于開放式基金最主要的特點是可隨時申購和贖回,資金的頻繁進出會影響到基金管理人正常的投資運作,所以可以通過對投資者的贖回行為設立一些贖回規則,加大其贖回基金份額的成本,從而抑制其贖回需求。首先,可以設定贖回基金的費率隨著贖回份額的增加而提高,使得投資者巨額贖回的成本增加。其次,可以規定投資者對其持有的單只基金每次贖回不得超過其持有總份額的一定比例。再次,設置每目贖回的最高比例限制,當發生巨額贖回時,基金管理人當日辦理的贖回份額不得超過基金總份額的10%,對其余贖回申請可以延期辦理。最后,設置T+N的清算制度,規定投資者提出贖回申請到清算交割有一段時間(3天或5天)的資金凍結,這樣一方面會提高投資者的資金成本(贖回成本),抑制贖回,另一方面也能給基金管理人緩沖的機會。但是,要特別注意到,自由申購和贖回是開放式基金優越于封閉式基金的主要優勢所在,這些方法在降低開放式式基金巨額贖回風險的同時也削弱了開放式基金的贖回機制帶來的自由靈活性。因此,在提高贖回成本時要注意權衡一個最優的范圍,防止過分提高成本造成抑制開放式基金的發展。

  (2)對基金持有人進行清單管理,建立贖回預測機制。實際上,不管采取什么措施都只能減少基金贖回,而不能完全避免贖回,因此基金應當建立贖回預測機制,為應對贖回做好準備。據此基金管理人要建立基亞匯資者清單,根據資金來源、持有動機、對證券市場的敏感程度、對利率的敏感程度等因素對投資者進行以分類,制定出一份對基金表現最敏感的投資者在未來一段時期的贖回要求并定期加以評估,隨時與之進行溝通,對可能產生的贖回進行測算,以做好應對措施。當各種可能引起大規模贖回的因素無法避免時,基金管理人就應該積極做好應對贖回的準備。

  (3)做好投資者行為研究,加強與投資者的溝通,培養中長期投資群體。行為金融學認為,優秀的基金管理人不僅要具有豐富的金融專業理論和實踐知識,而且還應當了解投資者會產生什么樣的心理和行為偏差。我國開放式基亞匯資中出現的高比例贖回率,其很大一部分原因是投資者存在著心理偏差,如果基金管理人做好了投資者行為研究,了解投資者的非理性心理,就能及時與投資者進行溝通,糾正其非理I生心理,培養健康的投資心理,能夠在一定程度上避免非理性行為對市場的影響,并且培養出一批中長期的投資群體。
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關鍵詞: 投資 股票 基金 理財 金融


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