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“固收+”產品適合什么樣的投資者?

2020-07-27 20:14:01 來源:亞匯網 作者:一沐 打印 字號:  

  “固收+”基金產品的風險介于純債基金和偏股混合型基金之間,收益也介于兩者之間。對投資者來說,如果不滿足每年年化5%的收益率(比如純債類基金),又難以承受較大回撤風險的產品(比如偏股型基金),則可以考慮選擇這類產品。2018年至今,偏債混合基金的年化收益率達到7%,最大回撤只有-3%;而同期偏股混合型基金的年化收益率達到19%,最大回撤高達-28%。較小的回撤,解決了投資者的擇時問題,不容易陷入高買低賣的誤區。投資者可以中長期持有這類基金,在較小回撤下,獲取更可觀的收益。

  平安證券研究按照在“+”法上的不同投資風格和不同收益來源,將“固收+”公募基金產品分為四個主要的投資類型。

  債券基金中的二級債基,主要采取債券為主,“+”是股票和可轉債的投資風格。這類產品的股票倉位限定在0-20%范圍之間,不能參與打新;鸬某~收益有兩種情況:一是來源于債券投資部分,主要采用信用債挖掘和久期波動等策略;二是來源于股票或可轉債,依靠在這類品種上的擇時能力和倉位控制,或者依賴選股等策略。

  混合型基金中的偏債混合型基金,主要采取債券為主,“+”是股票、可轉債和打新的投資風格。這類產品的股票倉位限定在0-40%范圍之間,參與打新。超額收益一般較少來源于債券,多來自股票、可轉債和打新。在股票管理上,核心資產多偏好低估值、大市值的股票(比如2019年開始超配銀行、保險等),可以形成一定的安全邊際,然后保持這部分倉位較為固定,以支持股票打新;然后再優選市場熱點和彈性較大的行業或者股票來進行收益增強(比如2019年開始配置TMT)。

  靈活配置型中的偏債型基金,主要采取債券為主,“+”是股票和打新的投資風格。其中股票倉位多在0-40%之間,參與打新;鸬某~收益主要來自于股票和打新,投資模式基本和偏債混合型基金一致。

  債券型基金中可轉債倉位在40%以內的基金,主要采取債券為主,“+”是可轉債的投資風格。這類基金的可轉債倉位比較靈活(不同于可轉債基金的可轉債倉位在60%以上),超額收益主要來自于可轉債部分。

  面向主要的四個“固收+”類型的基金產品,投資者在優選基金的時候,可以采用“業績評價-基亞匯資風格-基金經理-市場預判”四步法進行。

  第一步,看產品的業績評價,主要關注收益和風險特征,是否匹配投資者自己的風險收益偏好。具體看三點:一是評價指標既可以看年化收益和最大回撤兩個指標,也可以通過Calmar比率(calmar比率=年化收益/最大回撤)來分析;二是需要分析該基金2-3年的表現,長期業績越穩定,投資體驗越友好;三是看該基金在同類型基金的中排名高低和排名的穩定性,能夠持續多個年度排名靠前的基金,管理能力和適應市場的能力更強。

  第二步,判斷基金的風格特征,是否清晰和穩定。具體也看三點:一是在過去2-3年內,股票和可轉債的倉位,比如倉位中樞多少,倉位調整方向是否和市場匹配;二是是否參與新股打新,參與程度如何;三是股票的投資風格上,是否有較強的超額收益能力。

  第三步,定性分析基金經理和基金公司,選擇更穩定,潛在風險更小的基金經理和基金公司;鸾浝碇饕幢尘、投資側重、投資邏輯、跳槽情況、旗下所管產品情況等;鸸局饕垂淌蘸蜋嘁娴膱F隊情況、投資流程管理、風險控制等情況。

  最后,選擇和當期市場風格匹配度更高的產品。在目前行情下,權益類資產的性價比要優于債券,并且新股打新的收益確定性強(同時新股打新帶來的收益一般不受基金經理的管理能力影響),這個時期可以優先考慮泛二級債基中那些股票資產管理能力較強,新股打新較穩定的基金產品來投資。從基金經理角度看,采取均衡模式的基金經理,在目前的行情下,收益相對會更可觀。
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關鍵詞: 債券 投資 股票 基金 保險


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