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美聯儲決議終極前瞻:宣布變更政策框架后首秀,鮑威爾可能釋放三大寬松新信號

2020-09-16 20:57:07 來源:亞匯網 作者:綺蓮 打印 字號:  

  北京時間周四(9月17日)2:00,美聯儲將公布新一期利率決議,同時發布經濟預測和利率點陣圖,美聯儲主席鮑威爾半個小時后將召開新聞發布會。這是美國大選前最后一次美聯儲政策會議,也是美聯儲宣布政策框架變更后的首次政策會議。

  美聯儲主席鮑威爾出席8月末舉行的線上杰克遜霍爾全球央行年會時表示,美聯儲新框架允許通脹率在一段時間內保持在2%以上,以彌補通脹率長期低于2%,確保經濟復蘇和就業創造。該策略意味著,即使失業率繼續以快于預期的速度下降,美聯儲也不會改變貨幣政策。

  ★上期政策回顧

  美聯儲7月政策會議結束后發表聲明稱,經濟活動和就業仍遠低于年初的水平,需求下滑和油價崩跌拉低了消費物價通脹。美聯儲致力于利用其各種工具來支持美國經濟,直到確信美國經濟能經受住考驗,并有望實現其最大就業和物價穩定目標。

  美聯儲聲明還稱,經濟的發展道路將在很大程度上取決于疫情的發展進程。疫情短期內嚴重影響經濟活動、就業和通脹,并對中期經濟前景構成相當大的風險。

  ★本期政策看點

  ① 通脹和利率

  美聯儲結束會議后可能發出長期承諾放松貨幣政策的信號。這些信號可能包括,在會后政策聲明中加入新的2%“平均”通脹目標和新的季度預估;或者在達到2.5%通脹年率之前,聯邦基金利率區間將繼續保持在目前的0-0.25%歷史低位。

  美聯儲可能暗示,大部分決策者認為至少到2023年年底之前都沒有必要加息。但在有更明確跡象顯示需要怎么做以及持續多久之前,決策者幾乎沒什么可靠的根據來做規劃。

  ② 就業

  美國經濟衰退最初那兩個月失去的2200萬個就業崗位中,如今已恢復約一半,失業率從危機時的高位14.7%降至8.4%——已經低于美聯儲官員的年末預期中值9.3%,制造業活動增加,衡量消費者支出的一些指標也上升。

  但美聯儲官員本周必須判斷,就業改善的狀況是否會保持下去。即使美聯儲決策者可能下調失業率預估,也很難排除隨著新冠危機持續下去,高失業將成為常態的可能性。

  就業從經濟衰退中的反彈表現遠比GDP遲緩,因企業改變方針、減少人力、等待需求全面復蘇后才進行招聘,待業中的工人可能得花更久時間才能找到新的立足之地。

  ③ 經濟增長

  自美聯儲決策者在7月末召開上次政策會議以來,國內經濟前景已有些改善。盛夏期間美國每日新增新冠病例數的可怕增勢有所緩解,美國8月工業生產連續第四個月增長。美國全境仍在出現大量感染病例,并且已有逾20萬人死于新冠疫情。

  美國工業總體產能使用率從7月的71.1%上升到8月份的71.4%,但仍比1972-2019年的平均水平低8.4個百分點。美聯儲官員傾向于關注產能利用率指標,以判斷經濟中有多少“閑置”,即經濟增長在導致通脹加速之前還有多大的運行空間。

  更大的挑戰是,復蘇顯示出承壓跡象。這表明隨著新冠疫情持續,即便GDP出現反彈,可能無法在就業市場得到呼應,數百萬美國失業者對經濟數字仍表現出失落感。鮑威爾可能仍將堅持表示,經濟復蘇道路漫長且曲折。

  ④ 購債

  美聯儲也可能將購買長債計劃作為支持美國經濟從衰退中復蘇的工具,這樣的調整可能強化持續寬松貨幣政策的預期,暗示美聯儲對經濟刺激的立場變得愈發強硬,市場反應可能相當偏向鴿派。

  ⑤ 對國會的態度

  美國國會議員們目前在提供另一項援助計劃的問題上陷入僵局。向失業者每周額外發放300美元的過渡計劃本月結束。鮑威爾和其他美聯儲官員反復表示過,若沒有新的政府援助措施,消除新冠危機帶來的經濟損害將變得更難。

  Cornerstone Macro分析師本周寫道,美聯儲官員本周將開會,預計他們屆時不會采取政策舉措,部分原因在于“前景非常不確定,在這種情況下……調整政策非常難!

  德勤高級經理Daniel Bachman寫道,如果沒有出臺刺激措施、疫苗部署緩慢、家庭和地方政府破產導致支出乏力,“經濟將永遠無法回到疫情前的趨勢線!

  ★機構前瞻

  摩根大通:美聯儲政策決議將維持鴿派基調

  摩根大通對美聯儲周三決議前景給出前瞻稱,在此次會議上,美聯儲主席鮑威爾將側重于進一步詮釋其在上月全球央行年會上就通脹預期政策指引給出的相應觀點,并正式將其寫入政策決議,承諾在通脹不達目標之前維持零利率政策;

  但該機構認為,上述政策舉動已經在市場的預料之中,因此決議發布后,消息進一步確認之下美元指數可能小跌,但不會有戲劇性行情出現。美聯儲一方面會承認近期美國經濟出現的好轉勢頭,但鮑威爾也會強調經濟依舊受到疫情影響仍不穩固,并充滿著不確定性。

  加拿大帝國商業銀行:美聯儲不會提供關于量化寬松政策的最新信息

  加拿大帝國商業銀行表示,我們相信最有可能的結果將是保守的,這意味著不會提供關于量化寬松政策的最新信息。同時,我們預期會提升對于核心PCE物價指數中心趨勢預測。這應該能夠幫助通貨膨脹保值債券(TIPS)在曲線長端達到平衡,也是名義曲線變陡的主要催化劑,F在TIPS的動態是實際收益率和平衡點間的關聯性被打破。10年期美國國債實際收益率交易于歷史低位,而收支平衡點則回升至疫情前的水平上方。

  大華銀行:美聯儲9月利率決議重點關注經濟展望

  大華銀行經濟學家Lee Sue Ann評估了即將公布的美聯儲9月利率決議,不再預期收益率曲線控制將成為美聯儲的政策工具,繼宣布采用平均通脹目標制并強調“廣泛和包容的”就業之后,美聯儲目前希望允許通脹率高于正常水平以支持就業市場和更廣泛的經濟,轉向長期低利率時代具有里程碑式的意義,9月利率決議的焦點將是最新的經濟展望。

  美國銀行:本次美聯儲利率決議需關注其資產購買計劃

  美國銀行認為,在本周的美聯儲利率決議上,一個關鍵的不確定因素是美聯儲的資產購買計劃,需要關注其是否會透露出增加購買規;蛘哐娱L計劃實施時間的相關跡象;考慮到年底時新冠疫苗方面可能取得了有意義的進展,以及政府有望提供適度的財政支持,預計美國市場利率將在接近年底時略微上升;盡管我們認為美聯儲不會以利率水平為目標,但如果市場利率上升,美聯儲可能會購買更多的美債,以免金融環境出現收緊現象。

  道明證券:不會出現專門以通脹結果為基礎的前瞻指引

  道明證券認為,美聯儲官員們已經表示這類指引可能會很快出臺,但他們希望多一些時間來確定細節。這可能會給市場帶來失望,但我們預期應該有足夠的鴿派言論,包括前瞻指引中的AIT、對于量化寬松的立場以及對經濟的預期、點陣圖,還有新聞發布會。鑒于美聯儲已經正式轉變AIT框架,我們不認為在此次會議中他們還有令市場意外或大幅影響匯市的空間。

  美銀美林:等待美聯儲何時對資產負債表做出調整

  美銀美林指出,利率市場可能會受到美聯儲前瞻指引的影響,這會支撐后端利率走高,債券收益率曲線變得更陡峭。該行表示,如果美聯儲不澄清其債券購買項目的話,債券收益率或許會回升。美股市場希望美聯儲做出鴿派的表態。市場需要這個,因為刺激政策沒什么起色。

  ★市場反應前瞻

  既然美聯儲已經承諾會在通脹顯著抬頭之前一直維持當前的零利率政策,那么對美元指數而言就勢必將是長期利空。市場焦點將集中在美聯儲的長期預測和“點陣圖“,由于經濟仍處于新冠疫情的陰霾之中,點陣圖料被解讀為鴿派。若美聯儲如預期發出鴿派聲明,這將使美元處于不利地位,同時利好黃金。

  如果分析利率前景走勢的“點陣圖”、經濟前瞻報告以及美聯儲主席鮑威爾的講話措辭基調悉數偏好鴿派,更多強調疫情所帶來的不確定性,那么現貨金價將有望錄得一波快速跳升,有可能重新試探2000美元心理關口。

  反之,若出現相比狀況,美聯儲如同上周的歐洲央行一樣,對更多寬松前景并不上心,那么現貨金價可能回落下探1929美元,進一步的支撐位則在1906美元。

  ★技術分析

  美元指數或跌向92.10附近

  日線上看,美元指數正在下測此前升破的下行回歸通道上沿92.80/70一帶。一旦美指重回通道內,表明自91.737開啟的反彈走勢終結,有望開啟新一波跌勢,下方支撐進一步看向通道中軌92.10/00一帶;反之若美指重新走強,突破前高93.664的可能性較大。

  

  現貨黃金仍上看1979-1983美元

  小時圖上看,金價自1937美元開啟動上行(iii)浪走勢,目前在61.8%目標位1974美元下方附近受阻。(iii)浪的76.4%目標位在1983美元。(iii)浪是自1906美元開啟的上行((v))浪的子浪。

  日線圖上看,金價須重新站上1979美元,該價位是自1668美元開啟的上行((iii))浪的100%目標位。((iii))浪和((v))浪都是自1455美元開啟的上行3浪的子浪。

  


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關鍵詞: 美元 債券 美聯儲 GDP 美元指數


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