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中間價一天就上調近400點!人民幣漲勢已勢不可擋?

2020-09-16 19:37:14 來源:亞匯網 作者:臨靖 打印 字號:  

   周三(9月16日),人民幣美元中間價報6.7825,上調397點,漲幅為2020年4月8日以來最大,中間價升值至2019年5月9日以來最高。在岸與離岸人民幣日內一度升破6.77關口,續創16個月新高。

   毫無疑問,在即期匯率不到四個月漲超4000點之際,近來人民幣的表現已引發了越來越多業內人士的關注。

   分析師普遍認為,人民幣5月末以來大漲主要是由兩個因素驅動:美元走弱以及我國經濟基本面走強。

   中信證券分析師明明稱,5月底以來美元指數大幅下行是人民幣匯率由弱轉強的一個重要原因。3月下旬起,隨著美聯儲持續實行寬松貨幣政策,美元開始貶值,美元指數也隨之進入下行軌道,自今年3月高點已下跌近10%。

   與此同時,人民幣匯率走強也是對我國基本面的反映。明明表示,疫情后國內基本面表現是支撐人民幣匯率的重要因素,我國疫情防控高效,率先開啟復工復產,使得基本面疫后持續修復。

   貨幣政策方面,在全球央行維持寬松的背景下,我國央行在疫情期間貨幣政策保持謹慎、維持定力,中美利差維持高位,人民幣資產的吸引力明顯增強,這也推動了人民幣匯率的走強。

   當然要評價人民幣表現到底強不強,還是要放到合適的比較范圍內來看。從7月底至今看,人民幣是當之無愧的強勢貨幣;若從5月底至今看,人民幣最大漲幅接近4000點,且當中沒有像樣的調整。不過和主要貨幣橫向比較看,只能說比較出彩;而若從年內至今角度看,人民幣表現只能說中規中矩,當然和新興市場貨幣相比還是很亮眼的。

   年內至今,美元指數下跌3.65%,而同期人民幣升2.7%,日元升2.81%,澳元升超4%,歐元則累升超6%,成為年內明星強勢貨幣。一些新興市場貨幣則跌幅明顯,其中雷亞爾跌近24%,土耳其里拉和阿根廷比索跌超20%,盧布和南非蘭特亦分別跌去17.5%和15.8%,足見疫情的沖擊。

   看多熱情高漲

   目前,市場做多人民幣興致再度高昂,機構普遍預計人民幣匯率短期內將繼續處于升值通道。

   伴隨人民幣走強趨勢愈發顯著,包括高盛、瑞士聯合私立銀行、西太平洋銀行、荷蘭國際集團等外資機構近期均已修正了對人民幣匯率的預測。

   匯豐銀行表示,預計到今年年底,人民幣兌美元匯率將達到6.7,高于此前預測的6.95。摩根士丹利預計,到2021年底,人民幣可能會升值至6.6。瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)發表機構觀點認為,隨著中國及亞洲經濟持續復蘇,預計人民幣在年末前進一步升值至6.8,明年前9月保持在6.7左右。

   澳新銀行亞洲研究主管Khoon Goh表示,人民幣受到樂觀的市場情緒支撐。從技術面看,美元對境內外人民幣匯率100日移動均線即將向下穿破200日均線,技術面上將形成死亡交叉,意味著美元兌在岸和離岸人民幣仍具備進一步下行動能。

   花旗銀行策略師Lu Sun等人在本周發布的報告中稱,“考慮到中國經濟復蘇領先、國際收支改善和強勁的資本市場資金流入,預計人民幣將繼續表現出色,”花旗擴展了看空兩個月美元/離岸人民幣的頭寸,即期目標價位在6.70下方,止損位6.83。

   此外,經濟學人智庫(Economist Intelligence Unit)宏觀經濟分析師吳天俊表示,由于中國在疫情中恢復得不錯而產生的國別風險偏好已經被充分定價,綜合最新的中國經濟數據來看,經濟基本都是在符合預期內進一步復蘇,往后也不會有更進一步的超預期反彈。

   大幅升值利弊

   當然,近期人民幣不斷升值固然可喜,但任何事物若超出常態,或許都具有兩面性。伴隨著人民幣自5月年內低點升值逾5%,知名經濟學家們對匯率話題的討論也大幅升溫,并圍繞人民幣是否該繼續升值出現觀點交鋒。

   包括京東數字科技首席經濟學家沈建光在內的不少人士認為,在今夏提出以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局的背景下,人民幣保持強勢,更有助于擴大內需、做強國內市場并吸引外資長期流入。

   渣打銀行表示,預計到2021年將有更大規模的資金流入,總計約在2萬億元人民幣,同時,當前美歐市場的債券利率極低,而中國國債約3%的收益率,這對國際投資者而言,也具有很強的吸引力。

   不過隨著討論升溫,也有為數不少的學者表達了不同觀點,警示人民幣過度走強的弊端。前外匯局國際收支司長、現任中銀證券全球首席經濟學家管濤,社科院世經政所國際投資研究室主任張明、野村控股駐香港首席中國經濟學家陸挺等人士,就明確地表達了對升值的擔憂。

   管濤指出,今年6月份以來的人民幣加速升值具備基本面支持;但從短期來看,疫情影響下,中小企業經營更加困難,就業形勢更加嚴峻;從中長期看,發展不平衡不充分問題仍然突出,創新能力不適應高質量發展要求、經濟增速下行、資本產出比下降,意味著投資回報率降低,將影響人民幣匯率的長期表現。在人民幣匯率趨于均衡合理水平的情況下,消息面和基本面上的沖擊通常容易被放大,加劇人民幣匯率震蕩。關于人民幣匯率進入升值新周期的說法不脛而走,對此需要非常謹慎。

   張明則表示,應慎言人民幣匯率已進入了新的升值周期;在未來較長時間內雙向波動可能依然是大概率事件;甚至不排除在特定沖擊下顯著貶值的可能性。在極端情形下,美元指數與人民幣兌美元匯率雙雙貶值的可能性是完全存在的。對于利差帶來持續資本流入的觀點,必須看到,短期跨境資本流動具有很強的套利性質,在內外條件發生變化之后,資本流動的規模與方向將會頻繁變動。

  

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